​掘金污水资源化千亿市场：膜工艺大有可为

    我国水资源缺乏，推动污水资源化需求迫切。2018 年我国人均水资源量仅为2069 立方米，属轻度缺水，在全球位列倒数（全球均值约7900 立方米）。我国同时面临严重的资源型、水质型、管理型缺水问题，且华北地区地下漏斗问题亟待治理。国内从上世纪八十年代开始探索污水资源化技术，“十三五”规划要求到2020 年，京津冀污水资源化比率不低于30%，缺水城市不低于20%，我们认为随着技术的不断进步与国内缺水问题日益严重，污水资源化有望在“十四五”进一步大力推广。

    目前我国污水资源化渗透率低，未来应用方向是城市非饮用水与工业回用。根据《中国城乡建设统计年鉴》，2018 年我国城市县城总再生水利用率为16%，而《中国水资源公报》

    口径为不足10%，污水资源化渗透率较低。目前，我国再生水回用项目以北方地区为主，北京、天津、山东、内蒙古为最主要省份，但项目规模较小，以1-5 万吨/日为主。我国的用水结构主要表现为农业用水占比大，向生活和工业用水倾斜（参照发达国家发展历程），同时，再生水利用也多用于景观和农业，城市非饮用水和工业用途为未来两大“更具资源化意义”的方向。

    污水资源化创造千亿空间，膜工艺大有可为。再生水深度工艺可分为传统与膜工艺，主要依据回用目的，兼顾占地。以“双膜法”为代表的膜工艺处理水质高且稳定，占地面积大幅降低，优势明显。北京2018 年再生水利用率近57.6%，膜工艺占比近半。根据我们的测算，考虑未来水质与占地限制要求不断提升，膜工艺应用渗透率有望走高，我们认为未来膜工艺在市政再生水设备投资中占比在50%-70%之间，对应再生水理论设备总投资空间1449-1625 亿元，对应膜设备投资空间945-1323 亿元。